尽管市场面临重大风险，但美国股市却屡创新高 ，这令不少资深投资者也感到困惑不解。
今年4月初 ，美国总统特朗普推出所谓“对等关税”，对几乎所有贸易伙伴加征关税 。此举一度令华尔街巨震 ，但随着特朗普缓和贸易政策 ，美股不但收复全部失地，并且再度走上了持续创新高的道路 。
这一轮反弹令分析师们大跌眼镜，尤其是在全球面临诸多宏观经济风险的背景下。然而 ，投资者仍在不断涌入市场 ，即便许多人已随时准备撤出 。
“从很多方面来说，这是一个没有多少人真正有信心参与的上涨行情 ， ”Russell Investments亚太区投资主管Andrew Pease表示 。
他指出 ，该公司分析显示，当前投资者的情绪是中性的 ，并非亢奋。“大家对这波上涨其实都很警惕。 ”Pease补充道 。
华尔街的资深人士已经花了数月时间发出警告 ，认为投资者可能正在低估风险 。
“很不幸，我认为市场确实存在自满情绪 ，”摩根大通CEO杰米·戴蒙在7月初谈及关税问题时表示。
这种担忧可能很快就将面临现实考验 。特朗普的关税可能扰乱供应链 ，推高通胀，进而拖累全球经济增长 。
值得警惕的还不止关税问题。中东地区紧张局势以及美国经济数据走软等因素 ，都预示着潜在的麻烦正在酝酿中 。
那么 ，为什么股市仍在上涨？分析师列举了以下五大原因 。
1、美国经济仍显韧性
尽管因特朗普关税威胁而引发通胀担忧，美国经济基本面仍然稳健，市场对经济衰退的担忧正在减退。
上周 ，美国大型银行以强劲的业绩拉开了财报季的序幕 。
摩根大通首席财务官Jeremy Barnum在7月15日的财报电话会上表示：“消费者的总体状况基本还算不错 。 ”
部分经济数据出现疲软迹象 ，美国第三季度GDP下滑0.5%，第一季度消费者支出增速降至0.5% ，远低于2024年第四季度的4%。
与此同时 ，美国6月零售销售环比增长0.6%，超出市场预期 。就业市场依然强劲 。6月美国新增就业岗位14.7万个 ，远超预期 ，失业率也从4.2%下降至4.1%。
正如多位CEO近期所言，即便通胀上升 ，美国消费者对关税“有些麻木 ” ，但“非常有韧性”。
2 、 押注“TACO交易”
一些投资者正在押注所谓的“TACO交易 ”，即“特朗普总是临阵退缩 ”（Trump Always Chickens Out） 。
市场愈发认为特朗普的关税威胁更多是说说而已 ，不太可能付诸行动 。
GlobalData.TS Lombard欧洲及全球宏观主管Davide Oneglia在7月16日写道：“市场预计 ，特朗普最终不会兑现其最新的关税威胁，而更可能在8月1日前达成某种协议，这种预期并没有错。”
Capital.com资深市场分析师Daniela Sabin Hathorn也认同这种观点：“投资者普遍认为 ，这些关税威胁更多是谈判策略 ，而非坚定的政策立场 。 ”
3 、“FOMO + MOMO ”造就失控式上涨
尽管风险仍存，但交易员们不想错过行情 。这种情绪推动了一种“FOMO + MOMO”的现象——即“害怕错过 ”（Fear of Missing Out）与“动量交易 ”（Momentum Trading）的结合。
散户投资者重新进场 ，哪怕错过了前期涨幅 ，也要追涨入场 。
“FOMO和MOMO将在短期内主导市场，”盈透证券首席策略师Steve Sosnick在6月30日的一篇报告中写道 。
他补充称：“牛顿第一定律同样适用于市场 ，一个处于运动状态的物体（市场）将保持运动 ，直到外力介入。 ”
Russell Investments的Pease也表示，涨势可能在宏观冲击下迅速瓦解 ，但在此之前 ，动量还会维持 。
4、美联储降息重回议程
美联储已释放信号称，年内可能再降息两次 ，这对股市而言是利好 。
降息能压低债券收益率 ，使股票相对更具吸引力，同时也刺激借贷和投资。
不过，美国通胀上行可能让降息路径更复杂 。6月 ，美国CPI同比上涨2.7% ，高于5月的2.4% 。
戴蒙此前警告称，如果通胀居高不下 ，美联储可能仍需加息。他认为 ，本轮周期再加息一次的概率为40%到50%。
5 、人工智能继续推动科技股上涨
人工智能（AI）热潮仍是市场的主要驱动力，尤其是大型科技股 。
Pease表示：“AI依然是主导主题 ，尤其是在大型科技公司给出强劲的盈利指引 、其他公司也陆续加入的情况下 ，这种涨势可能还会持续 。 ”不过他也警告称，涨幅可能最终被高估。
美国银行7月15日发布的全球基金经理调查显示 ，40%的受访者称AI的采用已带来生产力提升 ，另有21%预期将在未来一年内见效 。
谨慎情绪仍存
虽然特朗普的关税威胁仍悬而未决，但Oneglia认为市场对此“保持理性反应” 。
他说：“目前谈判仍在进行中 ，市场的反应尚属合理。 ”
但也有更谨慎的声音 。Capital.com的Hathorn说：“市场正处于十字路口 。特别是美国股市的这轮反弹 ，是由乐观情绪驱动的，也基于对政治行为的某些假设。 ”
她补充说，在8月之前 ，市场仍呈现非对称特征 ，一旦有利消息出现就还有上涨空间，但如果贸易紧张局势升级 ，也可能出现迅速且剧烈的回调 。
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